对于宏观经济来说，有一个公式特别重要，即费雪方程式MV等于PQ，货币货币流通速度等于价格数量。

　　费雪方程式可以进一步细化，以P1Q1代表商品和服务的价格和数量，以P2Q2代表虚拟资产（金融资产）的价格和数量，方程式可以变为MV等于P1Q1加P2Q2。

　　中国央行历史是盯住M和Q的，即尽量多的印钞和尽量多的经济增长。但近些年充分参与国际分工之下已经转变，以盯住短期利率和汇率为基础，同时盯住Q。


　　P2上升代表央行放水，P2最先反应，所放水量会流进金融，金融资产价格上升——Q2上升（正反馈P2上涨刺激Q2上升）——财富效应刺激实体需求Q1上升，消费增长——负反馈刺激P1价格下降。消费增长刺激上游增加库存备货，库存需求出现，这制造了新的需求，进入加强反馈，库存周期进入上升期，Q1继续增加。

　　18个月之后，土地成本上升，人工成本上升，利率虽然下降但企业负债规模扩大，偿息规模反而增加（把这里展开分析，你会看到我们的房地产周期到达什么阶段了），企业成本的三个要素共同发力驱动P1上升。由M——Q1——P1的传递过程约需要18个月，即印钞首先会刺激GDP增长，随后约在18个月之后驱动实体价格上涨。P1和Q1的负反馈机制导致库存周期反转进入去库存阶段。

　　P1上升，需求下降，将导致Q1下降。进入滞涨阶段，而市场的正常去库存阶段被央行频繁放水干预以P2Q2正反馈压制P1Q1负反馈，继续衍化，衍化为滞涨深化、风险积聚越来越大。

　　次贷危机后，全球放水，储蓄率不断下降，对应的是越来越多的人欠了一屁股的债。一旦还不出，后面就不是简单的吃饭问题了，甚至家里的房子、其它资产都会失去。真正对当前个人家庭打击最大的，还远不是疫情，而是沉重的债务负担。

　　通过天量债务化解危机，市场经济的特点是可以完成自我新陈代谢，问题积累到一定程度自动爆发危机进行自我修复或修正。但因为央行的干预，危机被暂时掩盖，各国央行的干预，让危机延后了10年，让问题拖延只会让问题积累更严重。就像我在“九月金融数据超预期”文章里提到的，央行的干预将危机由高频次低伤害模式变为低频次高伤害模式。

　　美国以救市的名义，强行执行违反市场经济原则的经济政策，拼命用纳税人的钱去救济“大而不能倒”的公司。用疯狂举债来减缓次贷危机所造成的痛苦，美国的国债从2008年的7万亿美元，飞涨到现在的27万亿美元。

　　而美国人的疯狂放水，直接将全世界其它地方的资产泡沫也撑了起来，包括我们的房地产。美国的举措，其实就是用更大的泡沫去包裹2008年的泡沫，让后来人去解决他们当时的问题。

　　然后，很不幸的是，清算的时间逐步逼近。回到那篇世纪经济大论战的文章：经济社会应不应该有大政府这支“市场里看不到的手”？

　　川普上台不合时宜的减税，以及今年至今疯狂的放水和财政刺激，又让美国的债务规模进一步飙升。举债也是有限度的，疯狂的鼓励美股上涨，更让市场对于举债毫无风险意识。

　　从基本面角度，无论他说了什么，都不能掩盖核心问题：美国到底还有多少进一步的举债空间？全球经济呢？