全球最大的内存厂商美光科技（NASDAQ ：MU）过去一年股价停滞不前，尽管第四财季表现令人眼前一亮，然而市场却并不看好，接下来本文通过分析美光科技的利好和不利因素，来判断一下美光科技股票当前是否值得买入。


　　美光科技是全球第三大DRAM和第四大闪存制造造商。公司截至9月3日止的2020财年，68收入来自DRAM，另外29来自NAND，其余则来自其他类型的内存业务。若以性质划分，来自电脑及网络市场的收入占2％最大，其次是移动市场占27％，资料储存市场占18％，嵌入式市场则占13％。

　　业务步出谷底尚未明朗

　　公司过去两年一直表现低迷，原因是DRAM和NAND价格在2018年见顶，随后由于供应过剩，以及PC和智能手机需求疲弱，令销量每况愈下。更令公司业务雪上加霜的是，华为成为美国政府制裁对象，直接打击公司的订单（2019财年Micron有12是来自华为），导致公司连续6个季度收入下跌，然而在今年第三财季，公司业务终于有起色，收入止跌回升，并在第四财季按年增长加快至24，经调整每股盈利按年更增长93。

　　美光科技指出，业务回升是由于DRAM价格跌势回稳以及NAND价格接连发单。背后原因由于5G正式商用，5G手机和网络相关的订单增加、车市复苏和联网汽车日渐发达，数据中心和云服务对存量大的业务需求增加，以及疫情大流行刺激PC成交增长所致。由于第四财季的营收大幅增长，原本可确公司已经度过行业衰退周期和疫情危机，然而一切憧憬都被公司给出的2021财年首季业绩指引所破灭。美光科技预计收入中位数按年仅增长约1，利润将倒退2。

　　公司CEO Sanjay Mehrotra解释，全球疫情大流行起伏不定，以及美国对华为发货限制两大负面因素交织，尤其华为在第四季度仍贡献公司收入10％。

　　疫情与地缘政治双重困扰

　　美光科技提供了今财年首季业绩指引，但对却缺少对全年业绩的指引。不过市场普遍预计，下半财年增长将加快，公司全年收入和盈利有望分别增长7％和6％。下一财年收入将增长26％，带动盈利增长1倍以上。

　　根据上述估算，预测市盈率14倍是相当超值，然而在新一波疫情可能爆发、中美贸易摩擦再度炽热以及其他难以预计的负面因素都可能打击公司复苏步伐。更重要是，公司若未能走出衰退周期，市盈率降回单位数是大有可能。美光科技在2018及2019年的大部分时间市盈率都在个位数，有迹象表明美光科技要走出谷底，市盈率才能达到双位数。

　　此外，英特尔（NASDAQ ：INTC）计划将其NAND业务出售予韩国SK海力士，将令SK海力士从原先全球第五位，一跃成为第二位存储制造商，冲击美光科技业务。

　　结论

　　总结而言，美光科技仍是投资存储市场的首选，因为同级的对手不是业务过于多元，便是受累贸易战而不能被美国人投资。当前只要疫情完全过去，配合5G、云计算、PC和汽车市场同时发挥催化剂作用，美光科技明年便可能迎来反弹。不过当前疫情再度于欧美大爆发、法国重新封城，加上中美地缘政治局势又再度升温，过度集中于单一产业并非好事，建议投资者应选择业务较多元化的科技公司为佳。

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