2021 年 5 月 31 日中共中央政治局召开会议指出，进一步优化生育政策，实施一对夫妻可以生育三个子女政策及配套支持措施，有利于改善我国人口结构、落实积极应对人口老龄化国家战略、保持我国人力资源禀赋优势。   

　　生育全面放开对消费行业的积极影响 1 食品饮料：生育率提升一定程度改善婴配粉存量竞争现状 目前奶粉领域逐步进入存量竞争阶段，2019 年我国奶粉行业市场规模为 1755亿元，同比增长 8。4，2015 2019 年 CAGR 为 8；相比之下，2005 2014年市场规模增速在 20以上。虽然 2016 年二胎政策全面放开，拉动 2017 2019 年的增速有小幅回升，但 2015 年之后行业增速放缓的大趋势未变，预计2020 2023 年行业复合增速降为 7。

　　

　　目前我国多胎生育需求仍在，生育政策的全面放开，这部分需求将得到释放。婴幼儿配方奶粉作为刚需产品，生育率提升会直接提振其需求，一定程度上改善存量竞争的现状。另外，我们认为，在城市里存在多胎生育需求的家庭大多物质基础较优，若这部分需求释放，也会进一步强化行业消费升级的大趋势。

　　2 轻工：婴儿纸尿裤、文具行业将受益 婴儿纸尿裤近年来的市场销售额复合增速在 10左右，成长红利更多来自消费升级带来的价格的提升。我们认为伴随生育政策的放开，行业整体量、价共同驱动的逻辑更加顺畅。 从格局表现来看 ，我们看到婴儿纸尿裤赛道正在经历由外资品牌主导转到微商和电商新锐品牌爆发的格局演变，行业格局呈分化式发展。

　　

　　生育政策全面放开将带来新一轮“入学潮”，有利于文具主力消费学生群体的扩大。从人均文具消费水平来看，2018 年人均文具消费 105 元，和发达国家240 元相比仍然有较大的提升空间。而学龄段儿童和青少年人均文具消费额普遍高于成人，预期新一轮“入学潮”带来的高消费学生群体增量将进一步提升我国人均文具消费。

　　3 服装：童装赛道全产业链机会 我国童装近年获益品牌化、消费升级等趋势快速发展，20142019 年市场规模年均复合增速为 13，高于服装行业总体同期增速 7 个百分点。国内生育政策全面放开，且 80 后、90 后父母优生优育观念更强，中国儿童人均童装消费水平持续提升，行业增长潜力较大。 预计未来童装市场将维持在 21左右年均复合增速，2025 年预计达到 4738 亿元规模，相较 2020 年仍有一倍以上提升空间。   

　　

　　4 化妆品：儿童用护肤品行业仍处于待开发市场 随着社会生活水平不断提高，越来越多的家长开始关注婴幼儿护肤品，我国儿童护肤品市场也呈现出繁荣景象。2014 2019 年 ，中国儿童护肤产品的市场规模从 136。42 亿元扩张至 258。51 亿元，年均复合增长率为 13。64。儿童护肤品行业依旧具有巨大上升空间，预计中国儿童护肤品市场规模会在 2024 年达到 523。65 亿元。

　　5 零售：母婴用品需求提升，婴童用品零售平台及线上购物板块有望获益 生育开放推动新生儿数量增长，带动母婴用品需求提升，提供母婴用品和相关服务的专业连锁零售商有望受益。 母婴用品线上化率逐年提升，2019 年线上市场份额达到 28。67。80 后、90后是母婴家庭的主体组成部分，这些新生代父母乐于接受新颖、便捷、高质量的线上甚至海外商品消费。 随着母婴用品需求提升，母婴用品相关的线上购物板块有望获益。

　　

　　结论 生育政策再度松绑，我国多胎生育需求有望得到释放。短期婴幼儿相关产品有望直接受益，特别是快消品；中长期随着新生儿年龄增长，儿童及青少年人口相应增多，相关消费品类亦将受益。
　　（以上观点仅供参考，不作为投资依据）