6 月市场风格明显切换：传统上游资源品分化，消费板块陷入低迷，TMT 行业领涨市场。成长风格不断强化，以宁德时代为代表的创新类核心资产再度成为市场追捧焦点。

　　出口已初现回落态势，基建投资继续降温。
　　美方撤销对 TikTok、微信等中国应用程序的有关行政令，提振科技股投资热情。与特朗普政府选择直接封锁相比，拜登更倾向和中国开展科技竞争，自拜登政府执政以来，美国加速在前沿科技领域进行布局规划，带动全球科技竞赛，进一步拉大各国科技实力差距，同时也有利于中长期科技红利的释放。

　　经济增速缓慢回落，流动性维持平稳偏宽松，短期市场面临的宏观环境整体偏暖，科技成长有望重回主流方向。行业配置上，可遵循以下两条主线：一是整体估值回归背景下的稳健策略，配置业绩稳健的低估值品种打底仓，如银行板块；二是新时期下高端制造业的进击机会，可关注业绩持续向好的半导体、军工、新能源汽车智能驾驶、光伏等板块。


　　人民币升值预期减弱、部分重点公司反弹临近年初高点存在调
　　
　　整需求，6月初至今大盘整体震荡调整。与 5 月相比，市场风格明显切换：传统上游资源品分化，布伦特原油持续上涨突破 70 美元，煤炭、钢铁表现依然相对坚挺，但有色开始大幅下跌；白酒指数在连创新高之后，二三四线白酒开始暴跌，叠加 5 月社零增速低于预期，整个消费板块陷入低迷；美方撤销对 TikTok、微信等中国应用程序的有关行政令，华为正式发布鸿蒙 2。0，多重积极因素推动TMT 行业领涨市场。整体来看，资源分化、消费退热，成长风格不断强化，以宁德时代为代表的创新类核心资产再度成为市场追捧焦点。

　　出口已初现回落态势。美国疫情继续缓解，新增确诊病例不断降低已创去年 3 月疫情初期以来新低，欧洲主要国家除英国近期略有反弹整体日均新增病例也在创去年 9 月以来新低。印度加强疫情防控、疫苗接种加速以来，日均新增病例较 5 月明显减少，死亡病例也有所下降。欧美发达经济体逐步正常化，补库存需求进入尾声阶段，新兴经济体疫情也在好转，相应的供给能力不断提升，我国出口动能正在减弱。5 月 PMI 新出口订单指数 48。3至荣枯线以下，以美元计价的出口总额在去年低基数基础上同比增长 27。9，较 4 月放缓，总额绝对值上与 4 月持平，而往年通常 5 月强于 4 月。出口是疫情以来我国经济的重要动力，未来几个月在去年的高基数下将逐渐拖累经济增长。


　　

　　基建投资继续降温。严控地方政府债务是今年的政策重点，上半年以来地方债发行持续不及预期，1 4 月份基础设施投资同比增长 18。4，两年平均2。19，低于 2019、2020 年年底增速，下一阶段基建的增速大概率延续回落态势。根据中国工程机械工业协会的数据，5 月挖掘机销量为 2。72 万台，同比下降 14。3，其中国内市场销售增速同比下降 25。2，呈现加速下滑态势，侧面验证了基建回落。20 年基建投资已低于预期，今年在下半年经济不出现大幅下滑的情况下，预期仍然整体偏弱。

　　美方撤销对 TikTok、微信等中国应用程序的有关行政令，提振科技股投资热情。当地时间 6 月 9 日，根据美国媒体报道，美国总统拜登撤销了特朗普政府对社交媒体应用 TikTok 和微信海外版 WeChat 的禁令。与特朗普政府选择直接封锁相比，拜登更倾向和中国开展科技竞争，6 月 8 日美国国会参议院通过《2021 年美国创新和竞争法案》。根据法案，美国政府将拨款约 1900 亿美元用于从总体上加强美国的技术能力，另外拨款 520 亿美元专门用于增加半导体、微芯片和电信设备的生产，在 5G 等领域提升本土制造能力。自拜登政府执政以来，美国加速在前沿科技领域进行布局规划，带动全球科技竞赛，进一步拉大各国科技实力差距，同时也有利于中长期科技红利的释放。

　　经济增速缓慢回落，流动性维持平稳偏宽松，短期市场面临的宏观环境整体偏暖，科技成长有望重回主流方向。出口与地产双双下行，经济中期仍然面临增长压力，政策转紧的空间有限。上游资源品价格进入顶部区间，相关板块的行情预期充分。消费品作为后周期品种，受制于居民收入端限制，后续预计继续缓慢恢复，板块整体难有超预期可能。中美之争最终还是科技创新上的竞赛，伴随各国政府在科技领域的加大投入，下一代科技浪潮渐行渐近，基本面有支撑、后续增长空间足的科技类品种将持续成为市场的主流投资方向。

　　外有全球科技竞赛，内有碳中和、科技自主可控、国防安全的政策目标，投资上继续把握“制造强国”主线。全球科技竞赛决定了科技作为主导产业的确定性，国内高质量发展路径明确，科技红利正待释放。A 股科技板块经过半年调整期之后，基本面仍然向上，估值压力不断透过盈利消化，在传统资源品、消费品见顶回落之后，资金有望回流，再度成为市场主线。结合当前产业链位置、景气程度，我们更加看好科技赋能与国产替代周期下的半导体等科技硬件、新能源及军工等相关产业链在未来的增长确定性。

　　行业配置上，可遵循以下两条主线：
　　一是整体估值回归背景下的稳健策略，配置业绩稳健的低估值品种打底仓，如银行板块；
　　二是新时期下高端制造业的进击机会，可关注业绩持续向好的半导体、军工、新能源汽车智能驾驶、光伏等板块。