恒瑞医药:9个月赚42亿!这两点必须关注!
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恒瑞医药披露三季报,前三季度净利润42。59亿元,同比增长14。02,营收194。1亿元,同比增长14。57。
值得关注的是,北向资金继续增持恒瑞医药的股份,较二季度末增加0。21个百分点。
当前,陆股通累计持股恒瑞医药的比例达高达11。6。
那么,在恒瑞医药的三季报中,有哪些值得关注的点呢?
现金流增速大于营收和利润增幅
在恒瑞的三季报中,公司的经营现金流净额约为40亿元,较上年度同比增加52。85,扣非净利润41。4亿元,同比上年度增长17。11。
除了北向资金增持公司股份外,公司第六大流通股东连云港市金融控股集团则减持公司3185万股,占整体股份的0。6,奥本海默基金小幅减持0。08,其余前十大流通股东基本保持不变。
随着集采制度的逐步实施落地,拥有众多研发管线的恒瑞受到了众多资金的追捧。
当然,公司的营收增长速度近年来一直保持稳定,从2015开始,公司的营收和利润都有加速向上的趋势,从年均增速20开始逐渐向上,2019年公司营收增速已经超过30,今年受上半年疫情影响略有放缓。
难能可贵的是,恒瑞的利润和营收基本上保持了同步增长,非常稳健。
相对于其他医药企业来说,恒瑞从仿制药向创新药转型的时间较早,因此,公司的经营利润率一直保持在高位,当其他仿制药企业受到集采制度的影响,利润率急速下滑时,恒瑞的毛利润非常稳定,长期保持在80以上。
并且,随着前些年公司的研发投入逐渐进入回报周期,恒瑞的资本开支所占营收比例越来越小,利润开始陆续释放,而公司的负债率长期处于非常低的位置,长期保持在10上下的水平。
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也就是说,恒瑞的财务是一家非常健康的公司,而且包含了业绩释放的强大预期,同时经营现金流持续向好。
以上都是三季报的相关数据及说明。那么,报表之外,恒瑞还有哪些其他的看点呢?
恒瑞医药的看点
恒瑞是一家集仿制药,创新药的采购和生产一体的化学药品公司。
同时涉及产品的生产和销售,主要产品涵盖抗肿瘤药、手术麻醉类用药、特殊输液、造影剂、心血管药等众多领域。
近年来,公司提高了创新药的占比,抛弃了大量的低端仿制药的生产,利润持续提升,而当前的恒瑞,也是拥有中国创新药最多的研发管线。
今年上半年,受疫情影响,我国医药制造业规模以上企业实现营业收入约11093。9亿元,负增长2。3左右,但是药企的整体利润超过1586亿元,恒瑞是众多药企中的佼佼者。
恒瑞还有一个最重要的看点在于,公司拥有一支超过3400多人的研发团队。我们知道,当前创新药的研究包含了几个条件:
首先是资金,这个恒瑞没有太大问题,每年几十亿的利润,以及极低的负债率,都可以支撑恒瑞大规模的研发投入。
其次是人才,恒瑞超过3400人的研发团队,再加上每年占比10以上的研发投入,保证了公司创新药产出的持续性。
按照公司的资料显示:公司先后申请了952项发明专利,其中374项国际专利申请,创新药艾瑞昔布、阿帕替尼、硫培非格司亭、吡咯替尼、卡瑞利珠单抗和甲苯磺酸瑞马唑仑已获批上市。
换句话说,这个研发强度,能保证恒瑞每两年都会有重磅创新药上市。
当前恒瑞医药值得投资吗?
关于创新药企的投资,现在市场两极分化相当严重,一方面,传统的仿制药企和流通药,商业板块遭到的市场的抛弃。
而另外一个方面,具有研发实力的创新药企其估值都处于历史高位,很多生物制药公司动辄百倍的市盈率,也需要时间才能够消化的。
恒瑞是一家综合药企,业务包含了商业和创新药以及部分仿制药和代理销售多个部分,哪怕是按照综合估值,当前的市盈率也已经高达80倍以上。
对于一家长期增速在2030的公司,这个估值已经透支了未来很长一段时间的业绩。
当然,像恒瑞这么稳定的公司,享受一定的估值溢价也是很正常的,但公司的历史平均估值中枢也就是40 50倍的水平。
如果按照这个算的话,还是高估了。
当然,投资本来就是见仁见智的事情,只是想要在这个位置获得超额收益的话,就非常困难了,而且还要承受估值回调的巨大风险。
文章作者 中国贪官数据库
上次更新 2020-10-20