恒瑞医药披露三季报，前三季度净利润42。59亿元，同比增长14。02，营收194。1亿元，同比增长14。57。

　　值得关注的是，北向资金继续增持恒瑞医药的股份，较二季度末增加0。21个百分点。

　　当前，陆股通累计持股恒瑞医药的比例达高达11。6。

　　那么，在恒瑞医药的三季报中，有哪些值得关注的点呢？


　　现金流增速大于营收和利润增幅
　　在恒瑞的三季报中，公司的经营现金流净额约为40亿元，较上年度同比增加52。85，扣非净利润41。4亿元，同比上年度增长17。11。

　　除了北向资金增持公司股份外，公司第六大流通股东连云港市金融控股集团则减持公司3185万股，占整体股份的0。6，奥本海默基金小幅减持0。08，其余前十大流通股东基本保持不变。

　　随着集采制度的逐步实施落地，拥有众多研发管线的恒瑞受到了众多资金的追捧。


　　当然，公司的营收增长速度近年来一直保持稳定，从2015开始，公司的营收和利润都有加速向上的趋势，从年均增速20开始逐渐向上，2019年公司营收增速已经超过30，今年受上半年疫情影响略有放缓。


　　难能可贵的是，恒瑞的利润和营收基本上保持了同步增长，非常稳健。

　　相对于其他医药企业来说，恒瑞从仿制药向创新药转型的时间较早，因此，公司的经营利润率一直保持在高位，当其他仿制药企业受到集采制度的影响，利润率急速下滑时，恒瑞的毛利润非常稳定，长期保持在80以上。


　　并且，随着前些年公司的研发投入逐渐进入回报周期，恒瑞的资本开支所占营收比例越来越小，利润开始陆续释放，而公司的负债率长期处于非常低的位置，长期保持在10上下的水平。
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　　也就是说，恒瑞的财务是一家非常健康的公司，而且包含了业绩释放的强大预期，同时经营现金流持续向好。

　　以上都是三季报的相关数据及说明。那么，报表之外，恒瑞还有哪些其他的看点呢？

　　恒瑞医药的看点
　　恒瑞是一家集仿制药，创新药的采购和生产一体的化学药品公司。

　　同时涉及产品的生产和销售，主要产品涵盖抗肿瘤药、手术麻醉类用药、特殊输液、造影剂、心血管药等众多领域。

　　近年来，公司提高了创新药的占比，抛弃了大量的低端仿制药的生产，利润持续提升，而当前的恒瑞，也是拥有中国创新药最多的研发管线。


　　今年上半年，受疫情影响，我国医药制造业规模以上企业实现营业收入约11093。9亿元，负增长2。3左右，但是药企的整体利润超过1586亿元，恒瑞是众多药企中的佼佼者。

　　恒瑞还有一个最重要的看点在于，公司拥有一支超过3400多人的研发团队。我们知道，当前创新药的研究包含了几个条件：

　　首先是资金，这个恒瑞没有太大问题，每年几十亿的利润，以及极低的负债率，都可以支撑恒瑞大规模的研发投入。

　　其次是人才，恒瑞超过3400人的研发团队，再加上每年占比10以上的研发投入，保证了公司创新药产出的持续性。

　　按照公司的资料显示：公司先后申请了952项发明专利，其中374项国际专利申请，创新药艾瑞昔布、阿帕替尼、硫培非格司亭、吡咯替尼、卡瑞利珠单抗和甲苯磺酸瑞马唑仑已获批上市。

　　换句话说，这个研发强度，能保证恒瑞每两年都会有重磅创新药上市。

　　当前恒瑞医药值得投资吗？
　　关于创新药企的投资，现在市场两极分化相当严重，一方面，传统的仿制药企和流通药，商业板块遭到的市场的抛弃。

　　而另外一个方面，具有研发实力的创新药企其估值都处于历史高位，很多生物制药公司动辄百倍的市盈率，也需要时间才能够消化的。


　　恒瑞是一家综合药企，业务包含了商业和创新药以及部分仿制药和代理销售多个部分，哪怕是按照综合估值，当前的市盈率也已经高达80倍以上。

　　对于一家长期增速在2030的公司，这个估值已经透支了未来很长一段时间的业绩。

　　当然，像恒瑞这么稳定的公司，享受一定的估值溢价也是很正常的，但公司的历史平均估值中枢也就是40 50倍的水平。

　　如果按照这个算的话，还是高估了。


　　当然，投资本来就是见仁见智的事情，只是想要在这个位置获得超额收益的话，就非常困难了，而且还要承受估值回调的巨大风险。