在前面的文章，我们介绍了四大连锁药房中的益丰和老百姓，益丰主要注重中南、华东、华北地区，老百姓几乎是全国布局，那么大参林呢？

　　大参林算是华南地区的绝对霸主（两广那一片，尤其广东），截止2020年H1，公司全国共有门店5212家，仅华南地区就有4195家，占比超过80！

　　因为广州人民好滋补，广州人民有闲又有钱，所以大参林有一部分收入来自参茸滋补的药材，属于其特色产品，这种药材毛利率高，造就了大参林的毛利是四家药房中最高的，而且日均坪效也最高。


　　


　　可以说，公司的先天优势非常强了，占据了经济实力最强、市场份额又足够大的地带，并且以此作为根据地逐步向外扩张，充分避开和老百姓、益丰等对手竞争，主要往河南、福建地区扩张。

　　而且，随着公司的省外扩张，也把广东人吃参茸等滋补品的习惯推广到了省外，如下图所示：公司的参茸业务一直是稳步上升的，难能可贵的是，毛利也逐年上升。。。。看来这种生意，是真的受欢迎，这也造就公司对比其他单纯做药店的更能满足顾客多元化需求，日后再顺带卖点别的，就是自然而然的事了。


　　


　　从某种程度来讲，公司和益丰是十分相似的，他们都很会借助外力（利用资本市场）。比如，2017年之前，公司只有2000多家门店（1998年成立），也就是成立近20年，开了2000多家门店，上市之后，公司在广东、河南、江苏、江西、贵州、内蒙古、福建等多个省市持续发起并购，只用了短短三年，就新增了门店2000多家。

　　目前，公司的布局已经成了下图这个样子：


　　


　　而且，同时对比四家药房，不难发现，公司的关店情况是四家药房中最少的。

　　这其实就很能说明情况了，

　　01
　　财务分析

　　同样是处于高速扩张期，大参林比起益丰、老百姓来讲就大方多了，上市三年，分红融资比85。01，啧啧啧啧，只能说优秀死了。

　　能这样大方的分红，用脚想也能知道，公司的财务状况十分好。2020年H1，公司资产负债率46。45，这负债率中，几乎都是应付款，高达30多亿，有息借款仅有1个多亿的短期借款，账上趴着20亿现金，整个上半年财务费用为负。

　　公司大大的有钱，而且还能占用上游的钱。

　　可以毫不客气的说，这份财务报表，是目前连续分析的三家公司中，最好看的。


　　


　　公司的业绩增长迅猛，最为难能可贵的是，利润基本能跟上营收，这背后说明公司的三费控制较好，看下图，公司的毛利比较稳定，而管理费用、销售费用近两年逐年下降，导致公司近两年净利润猛涨。


　　


　　公司的经营性现金流也是好得不行，除了2018都大幅超过净利润，说明收到的都是真金白银，公司的成长是良性成长。


　　


　　02
　　总结

　　大参林财务状况相当相当好，根据地为两广地区（主要还是广东），有着得天独厚的优势，公司能巧妙利用杠杆避开竞争对手快速扩张，最为难能可贵的是，自身步子还迈得很稳。

　　属于典型的进可攻、退可守稀缺好标的！

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　　个人观点，仅供参考！

　　手里的真金白银都是你自己的，如何操作完全取决于你自己的认知和心态（还有风险承受能力）。

　　一起学习，一起进步！