一心堂和大参林十分像，大参林的根据地在两广地区，所有门店中两广占了80以上，当然啦，两广里，还是广东开得最多；一心堂的大本营在云南，是个地地道道的云南王。

　　截止2020年上半年，公司共有门店6683家，其中云南地区就有4063家，占了所有门店的近60。8，公司的门店总数，是四大药房中最多的，而且甩了不止一条街。。。

　　其他三家药房都是5k出头，独独公司有近6700家。

　　公司的战略分为三步走，第一步是以云南市场为核心；第二步则是以西南市场为核心；第三步，是背靠胡焕庸线，以西南为核心，华南为纵深、华北为补充进行全国市场布局。

　　很明显，公司目前的三步走战略实施得非常好，西南市场（川渝地区）的扩展很顺利，川渝的门店占比已经达到15。7（2019年这一比例为15）。


　　


　　公司整体扩张得十分稳，一定要把一个地方吃透了、摸清了，才会往新地方跑，跑得还很稳健，旗下门店全部直营，始终坚持市县乡一体化垂直渗透，省会、地市、县市、乡镇均有超过1200家门店，形成行业独有的市县乡一体化发展格局。


　　


　　这样做的好处十分明显 ，很容易占领这个省所有人的心智，大家会觉得，嗯，一心堂是大品牌。照同样的方法扩散到周边，便会很容易复制，每一步都走得扎实。而且，大家看上图不难发现，其实各个级别城市，公司的坪效都是很接近的！不存在谁是谁的拖油瓶。

　　截止2020年H1，一心堂已经取得医保资格的药店达 5727 家，占公司药店总数的 85。70，仅次于老百姓。


　　


　　财务分析

　　公司上市六年，分红融资比55。46，为四大药房中分红第二多的，这个比例，作为一个高速扩张的药房而言，我很满意。

　　分红能这么大方，财务状况肯定很好，资产负债率44，账上近15亿现金，有息负债只有1个亿的短期借款，和利息比较低的不到5亿的债券，利息收入和利息支出基本可以抵消，因此，财务状况很健康。甩了老百姓、益丰好几条街，当然啦，赶土豪大参林还是要差一点点。

　　和其他几大药房类似，公司的业绩涨得非常快且净利润基本和营收一致，好评！


　　


　　公司的经营性现金流前些年不是很好，但近两年飞速提高，尤其是今年上半年，大幅超越净利润，说明收到的都是真金白银，公司整体运营大幅好转。


　　


　　和公司经营性现金流一样好转的，是公司的运营情况，三费下降、净利率提升，其实除了公司，我们能看到其他几家连锁药房都呈现一样的趋势。说明，目前公司随行业起伏更大，个体差异比起行业起伏来讲几乎可以忽略。


　　


　　其实，看A股走势也能看出，同行业公司经常同涨同跌，个股很难不随大势。

　　总结

　　一心堂是四大连锁药房中，成立时间最长的，先发优势明显，连锁店数量最多，乡镇下沉做得好，一个地方吃透了、摸清了才会找新的地方扩张，整体扩张很是谨慎。

　　整个连锁药房行业都处于高景气阶段，未来持续受益于处方外流，有望承载更多“处方外流”增量。

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　　个人观点，仅供参考！

　　手里的真金白银都是你自己的，如何操作完全取决于你自己的认知和心态（还有风险承受能力）。

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